Antes de escrever ao RI, fiz o dever de casa.
A empresa faz lucro de 3 fontes, a grosso modo:
1) Diferença entre receita de pontos e custo de resgate - spread - (99% passagens aéreas)
Notalvemente, ela faz POUCO lucro nessa área, sendo mais preciso, faz com uma margem pequena. Ela pré-compra passagens a custo reduzido da TAM, mas quando esse pacote acaba, compra mais pagando mais caro. Não são abertos os valores mas pelo balanço a margem é pequena.
Dados do 4T11: 328M Receita Líquida sem breakage e hedge, 314M Custo de resgates, lucro 14M, Margem
4%, ou seja, muito pouca.
3) Breakage
Pontos que as pessoas deixam expirar. Aqui está a mina de ouro, e possivelmente, o problema da empresa. 4T11 tivemos 70M de receita/lucro reconhecido a titulo de pontos expirados.
A empresa teve 71M de lucro líquido no 4T11, ou seja, sem o breakage, no momento, empresa é inviável.
A empresa tem como estratégia diminuir o breakage a fim de agregar mais valor ao cliente, mas isso só vai ser bom para o acionista se os resgates tiverem spread muito bom, caso contrário a empresa verá seus lucros reduzirem com a queda do breakage.
3) Receita Financeira
Entre o ponto ser emitido e resgatado, a empresa investe a grana. 21M receita financeira 4T11
