Investir em um fundo de índice pode parecer tentador para quem está começando, principalmente pela diversificação e facilidade de investimento, já que você não precisa estudar um monte de empresas para investir. Estudando a composição do índice IBOV, dá para perceber que a história não é tão simples assim.


Em primeiro lugar, o IBOV é muito menos diversificado do que parece. Apesar de ter 66 empresas, as 07 maiores representam praticamente 50% do índice e 36 empresas tem participação menor que 1%. As diferenças no tamanho de participação de cada empresa conseguem fazer uma cesta de 66 ativos ficar relativamente concentrada. E a realidade fica ainda pior.

Várias das ações do índice são referentes às mesmas empresas. PETR3 e PETR4, BBDC3 e BBDC4, ELET3 e ELET6. Outras representam holdings controladoras, como ITSA4 e ITUB4, BRAP4 e VALE3, GOAU4 e GGBR4. Por isso que a diversificação é ainda mais pobre. As 8 maiores ações representam 53,7% do índice, mas, na verdade, são relacionadas à apenas 6 empresas, já que BBDC3 e BBDC4 são ações do Bradesco e ITSA4 é praticamente ITUB.


Dividindo o índice em setores e segmentos, a situação fica ainda mais clara. O setor financeiro tem uma representatividade grande, mas até aí tudo bem, é um setor com muitas e boa empresas. Mas os setores de consumo cíclico, consumo não cíclico, utilidade pública, bens industriais têm somados uma participação muito menor que o financeiro. Você pode até argumentar que existem um número grande de boas empresas do setor financeiro, o que é verdade, mas para fins de diversificação, existem uma variedade de empresas dos outros setores com representatividade muito acanhada.


Analisando os segmentos, que deveriam ser os mais variados possíveis, vemos que quase 30% do IBOV é composto por bancos, e pior, apenas 4 bancos (na verdade são basicamente 3). Por mais que eu goste dos bancos brasileiros, isso é muito. Qualquer investidor prudente que monte uma carteira diversificada não vai alocar 30% da carteira em bancos.

Apesar de tudo isso, a pior parte, para mim, de investir em índice é comprar um pacote fechado cheio de coisa ruim. Sem entrar no mérito de analisar qualidade de empresas, uma rápida olhada permite identificar vários ativos que não fariam parte de uma carteira de boas empresas. ELET, RAIL, JBS, GOL, são ações de qualidade no mínimo duvidosa. Enquanto isso, GRND, MDIA, ODPV, PSSA, IRBR são excelentes empresas que não estão IBOV. Com certeza você conseguiria montar uma carteira melhor.

Além de tudo, normalmente os fundos pagam taxa de administração, não tem isenção de imposto de renda e tem uma liquidez relativamente baixa. O fato de reinvestir automaticamente os dividendos é até legal, mas não permite que você faça um rebalanceamento passivo da carteira. Pode até ser que existam bons fundos de índice lá fora, mas investir em alguma coisa atrelada à IBOV é roubada na certa.